5-2. 할인율 산출구조

기준서

가. 결정론적 시나리오

보험부채 평가 시 적용하는 결정론적 시나리오는 기본 무위험 금리 기간구조에 변동성 조정 또는 매칭 조정이 가산된 조정 무위험 금리기간구조로 산출한다.

나. 확률론적 시나리오

보험부채 평가시 적용하는 확률론적 시나리오는 조정 무위험 금리 기간구조를 기반으로 확률론적 금리모형을 통해 산출한다.

해설

가.결정론적 시나리오

결정론적 시나리오

무위험 금리기간구조 + 변동성조정

⑴ 무위험 금리기간구조

시장에서 관찰 가능한 무위험 금리 대상(국고채 등) 및 를 선정하고, 관찰되지 않는 기간은 무위험 금리를 추정한다. 원화 할인율의 자세한 산출과정은 Ⅱ.5-3. (원화할인율산출)를 참고한다. ↩ back

<참고> 무위험 금리기간구조 산출방법

관측구간, 보간구간, 수렴구간으로 구분

#	구분	desc	예시
1	관측기간	시장데이터를 이용하여 무위험수익률을 결정하는 구간	0년~20년
2	보간기간	관측기간과 수렴기간 사이는 스미스-월슨 기법으로 보간	20년~60년
3	수렴기간	에 기반하여 무위험수익률을 결정하는 구간	60년 이후

⑵ 변동성조정

은 보험산업 대표 포트폴리오의 에서 를 차감한 후 적용비율을 곱하여 산출한다. ↩ back

Volatility Adjustment

VA = \text{적용비율} \times \sum_{i=신용등급}{w_i}\times (\text{위험스프레드}_i - \text{신용위험스프레드}_i)

– $w_i$ : 보험산업 대표 포트폴리오의 신용등급 자산별 투자비중
– 위험 스프레드 : 채권 (특수채, 금융채, 회사채)의 신용등급 만기별 국고채수익률 대비 스프레드를 투자비중에 따라 가중평균
– 신용위험 스프레드 : 보험산업 대표 포트폴리오의 부도위험 및 신용등급 하락위험을 스프레드로 환산
– 적용 비율 : 보험산업 대표 포트폴리오에서 관찰되는 ( 제외) 중 보험부채 할인율에 반영하는 비율로서, 금리부자산과 금리부부채 간 규모 차이 등을 고려하여 결정.

변동성조정의 자세한 내용은 Ⅱ.5-4. (변동성 조정(Volatility Adjustment))를 참고한다.

나. 확률론적 시나리오의 필요성

“현행추정부채”란 확률 가중평균한 보험계약 장래 현금흐름의 현재가치로 정의한다. 현행추정부채를 산출할 때 장래 현금흐름은 보험계약에서 미래에 발생할 것으로 예상되는 옵션 및 보증을 고려하여 평가해야 하며, 이를 위해 확률론적 시나리오를 사용하여 산출한 장래 현금흐름을 가중평균하여 현행추정부채를 평가한다.

확률론적 시나리오의 자세한 내용은 Ⅱ.5-3.다 (확률론적 시나리오)를 참고한다.

↩ back

# 보험부채 할인율# 결정론적 시나리오# 확률론적 시나리오# 변동성 조정# 매칭조정# 금리기간구조